Las consultoras esperan que el tipo de cambio opere sin grandes sobresaltos hasta las legislativas. Sin embargo, advierten que el Gobierno tendrá que buscar un nuevo equilibrio después de superar la prueba electoral.
El dólar logró cierta estabilidad en lo que va de agosto. Si bien la cotización rebotó en las últimas tres ruedas, la pantalla del Banco Nación mostró el viernes un valor de $1335 para la divisa, que todavía está $45 por debajo del máximo de $1380 registrado el 31 de julio.
Los analistas de las consultoras privadas señalan que el dólar tranquilo es la prioridad oficial hasta las elecciones. Por eso, no esperan grandes cambios en la cotización. Sin embargo, advierten que el cumplimiento de ese objetivo no es gratis, sino que tiene un alto costo que puede aumentar a medida que se acerquen los comicios.
El principal es la suba de las tasas de interés en pesos que le pasará factura a la actividad económica justo cuando se acercan las elecciones. A ello se suma cierta caída en la reputación del equipo económico, que dio marchas y contramarchas en la política monetaria y cambiaria desde mediados de julio en adelante.
En medio de la volatilidad, la lección aprendida por el mercado es clara: el Gobierno está dispuesto a mantener las tasas muy altas, aún a costa de la actividad económica, con el objetivo de llegar a las elecciones con el dólar tranquilo, de modo tal que no genere un alza en la inflación.
“El Gobierno continuará priorizando la desinflación y un tipo de cambio lo más planchado posible, a costa de tasas de interés ridículamente altas”, sintetizó un informe de Econviews. Y agregó: “El problema es que, a medida que nos acerquemos a octubre, la presión puede ir en aumento y llevar a tasas todavía más altas, más aún si el mercado descuenta que habrá un giro en la política económica tras los comicios”.
En busca de un nuevo equilibrio dólar-tasa
La incógnita ya no es lo que pasará con el tipo de cambio y las tasas hasta el 26 de octubre, sino cuál será el régimen que vendrá después. Los economistas proyectan un cambio que buscará un nuevo equilibrio con un dólar más alto y tasas más bajas.
“La apuesta del Gobierno es aguantar estos meses, ratificar en las urnas y descomprimir después de octubre. Esto debería incluir llevar el tipo de cambio a niveles más razonables, poder acumular reservas y bajar el riesgo país para que lleguen inversiones. Hasta entonces, toca seguir transitando este largo y tortuoso camino”, apuntó Econviews.
En la misma línea, la consultora LCG consideró que los 65 días hasta el desenlace electoral pueden resultar demasiado tiempo para sostener la dinámica actual sin sobresaltos, no solamente porque el encarecimiento del crédito enfría uno de los motores de la recuperación económica, sino por el nerviosismo que generan las legislativas.
“Las tasas reales ampliamente positivas podrían dejar de ser suficientes para moderar la demanda de dólares, usualmente alta en períodos electorales”, explicó la compañía.
Desde Equilibra, en tanto, plantearon dos caminos posibles para la política monetaria y cambiaria tras las elecciones. Ambos impulsarían un alza en el dólar oficial que, según la consultora, permitiría terminar de corregir el atraso cambiario real existente al momento de la firma del acuerdo con el FMI (entre 15% y 25% según el reporte del staff del organismo) y reabrir el acceso al mercado externo para refinanciar deuda.
“Un triunfo electoral del oficialismo disiparía el riesgo, lo cual permitiría bajar las tasas en pesos a niveles razonables y reabrir el financiamiento externo (baja del riesgo país) sin necesidad de una fuerte corrección del valor del dólar”, dijo la compañía en un informa.
“Otra posible salida de la encrucijada es que, tras los comicios, el Tesoro no convalide tasas de interés en pesos elevadas y que el Banco Central compre divisas para cumplir la meta de acumulación de reservas internacionales netas”, cerró la consultora.
